點(diǎn)評(píng)今年鋼鐵市場(chǎng)對(duì)螺旋管的影響

這個(gè)市場(chǎng)近幾年從單邊下跌的態(tài)勢(shì)基本快要結(jié)束，即將迎來(lái)微型的反轉(zhuǎn)的走勢(shì)。過去一直在講，相對(duì)長(zhǎng)期的看法，我們認(rèn)為在較長(zhǎng)的時(shí)間段，整個(gè)鋼價(jià)在底部振蕩運(yùn)行的表現(xiàn)。我們回顧2015年鋼鐵市場(chǎng)，我們看到去年這里講了有底無(wú)高的判斷，但是底部還沒有到達(dá)，我們覺得在2016年最底的鋼材價(jià)格可能離目前的點(diǎn)位還有一百塊錢的空間。因?yàn)槎喾N因素共振會(huì)走小微型的反轉(zhuǎn)。

　　從均價(jià)來(lái)看，我們覺得2016年均價(jià)在今年相對(duì)去年下跌28%基礎(chǔ)上，再下跌10%到15%，這個(gè)也是在預(yù)測(cè)范圍內(nèi)的變化。如果產(chǎn)量釋放沒有預(yù)期的平衡，可能價(jià)格還會(huì)更加糟。整個(gè)燃油材料的價(jià)格，我們2016年跌幅在20%到30%，成本的空間比成材價(jià)格下跌還要大一些，整個(gè)2016年鋼廠科學(xué)的經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該講盈利的狀況應(yīng)該比2015年要好，同時(shí)也覺得2016年行情的振蕩的表現(xiàn)，比2015年要強(qiáng)。所以相對(duì)來(lái)講，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)還是有的。

　　從上海市場(chǎng)來(lái)看，跟全國(guó)表現(xiàn)基本上一致。我個(gè)人覺得上海仍然未來(lái)全國(guó)鋼價(jià)率先的市場(chǎng)，這里不多去講了。

　　除了跟蹤鋼材之外，還跟蹤了其他產(chǎn)品走勢(shì)。鋼鐵在所有大宗商品中，跌幅最深，而且率先跌落08年底點(diǎn)大類產(chǎn)品，所以鋼鐵跟宏觀相關(guān)性表現(xiàn)非常顯著。鑒于對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)下行的壓力，我們認(rèn)為除鋼鐵之外一些大宗商品，仍然有一定的下跌的空間，比如說有色，短期可能由于供應(yīng)端的變化或者預(yù)期帶來(lái)一些反彈，未來(lái)仍然有下跌的空間。這里有兩張大宗商品期現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)，我就不多講了。

　　我圍繞三個(gè)方面，大家關(guān)心為什么這個(gè)行業(yè)跌的那么深，明年市場(chǎng)怎么走，中長(zhǎng)期怎么看這個(gè)行業(yè)做一個(gè)簡(jiǎn)要的報(bào)告。

　　從當(dāng)前狀況來(lái)看，我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)真正進(jìn)入了低迷期，在這樣一個(gè)低迷期里面，市場(chǎng)有多重的表現(xiàn)或者原因，我講6點(diǎn)：

　　1、上游的原材料價(jià)格跌幅大與成材的價(jià)格，鋼廠盈虧還在進(jìn)一步加大。

　　從2014年初判斷鐵礦石，焦炭，鋼材價(jià)格分別下降了67%，49%，44%，在這種原然材料價(jià)格降幅明顯大于鋼價(jià)降幅的背景下， 鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)卻出現(xiàn)3%和68%的跌幅。

　　2、供應(yīng)端的收縮，不及需求端萎縮，也是價(jià)格持續(xù)大幅度下跌的原因。

　　我們預(yù)計(jì)今年鋼鐵產(chǎn)量大概降2.2%，所以看到整個(gè)供需不太匹配，在這樣一個(gè)背景下，整個(gè)中國(guó)產(chǎn)能利用率在目前仍然比全球產(chǎn)能利用率還是要高的。這個(gè)數(shù)據(jù)高，將近14%。好在我們出口這塊在2015年，粗鋼進(jìn)出口1.02億噸，一定程度緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力。

　　3、流動(dòng)性不足疊加去杠桿。

　　2014年中央政府采取了很多措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性，但是實(shí)際融資成本比較高負(fù)債比較高，以及增速的下行，導(dǎo)致了不暢。我們看到全球流動(dòng)性也是由于美元的加息的預(yù)期，以及美元走強(qiáng)的因素，我們看到新興市場(chǎng)貨幣的流出，外匯下降加劇了壓力。

　　在這個(gè)背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)在一定程度上，要維持一個(gè)好的現(xiàn)金流，它一定只能是在價(jià)格持續(xù)不斷下降過程保持自己的現(xiàn)金流，同時(shí)盡可能降低現(xiàn)金流。我們看到規(guī)模以上的庫(kù)存企業(yè)在近幾年持續(xù)反復(fù)的過程，在今年9月份增速只有4.9%的水平。

　　我們認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間仍有去庫(kù)存的空間?，F(xiàn)貨跌疊加期貨持續(xù)貼水。今年以來(lái)現(xiàn)貨持續(xù)貼水反應(yīng)了對(duì)價(jià)格準(zhǔn)確的預(yù)期。最近看到，尤其周五看到市場(chǎng)的反彈，這里基于前期持續(xù)一個(gè)大跌的預(yù)期背景下的修復(fù)。

　　這里面有多種因素：一方面前期大家做空主要的因素，比如說經(jīng)濟(jì)的下滑，還有房地產(chǎn)下滑以及大家對(duì)原料端沒有跌大位的看法，這個(gè)也支撐大家在一定程度上持續(xù)做空。

　　最近看到美國(guó)加息基本上落地，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了個(gè)別部指標(biāo)企穩(wěn)的跡象，同時(shí)特別看到房地產(chǎn)未來(lái)在2016年去庫(kù)存中央的工作精神，還有通過大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了上一周整個(gè)供需也發(fā)生了微微的變化，我們看到整個(gè)需求成交有所好轉(zhuǎn)，我們調(diào)查163家產(chǎn)能利用率，明顯降低了1.5%，在有色反彈點(diǎn)燃下，我認(rèn)為有色反彈是一個(gè)導(dǎo)火索，還有一個(gè)因素，螺紋持倉(cāng)仍然比較大，礦的持倉(cāng)量的背景下，也是一個(gè)催化劑，導(dǎo)致上周末市場(chǎng)強(qiáng)勁的反彈。

　　熱扎的反彈在前一段時(shí)間是因?yàn)槔湓嗀涍€是比較好的，有一部分鋼廠冷扎定單比較飽滿，我們看到冷扎和熱扎反彈是率先啟動(dòng)了，尤其是在期貨市場(chǎng)上。

　　所以不管是什么，都有情緒的波動(dòng)，我把這個(gè)近期市場(chǎng)說了一下，有朋友這兩天也特別關(guān)注，我就補(bǔ)充說明一下。

　　5、是產(chǎn)能周期疊加商品周期

　　目前全球尤其是中國(guó)仍處于08年美國(guó)次貸危機(jī)后量化寬松帶來(lái)的超級(jí)循環(huán)周期的尾聲，鋼鐵，鐵礦石，原油等產(chǎn)能仍在釋放，2015年中國(guó)高爐新增能力仍然有所好轉(zhuǎn)。

　　6、經(jīng)濟(jì)周期疊加政治周期

　　同時(shí)注意到中國(guó)分別有四次大的體制改革，這輪改革以轉(zhuǎn)型為主線，以控制金融定價(jià)為中心，服務(wù)政治生態(tài)治理以及經(jīng)濟(jì)理論，勢(shì)必對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，而且管理相對(duì)粗暴鋼鐵行業(yè)來(lái)講，會(huì)形成新一輪的沖擊。

　　總之鋼鐵企業(yè)低迷期才剛剛開始，我們未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里面，鋼價(jià)下降仍然有5%到10%的空間，而向上仍然有反彈的可能，但是反彈的時(shí)間比下跌的時(shí)間要短，所以未來(lái)一段時(shí)間，我個(gè)人認(rèn)為整個(gè)鋼鐵行業(yè)開啟了溫水煮青蛙生存模式，你如果不適應(yīng)，能不能跳出這樣一個(gè)模式。

　　接下來(lái)把2016年市場(chǎng)做簡(jiǎn)要的展望

　　我們認(rèn)為粗鋼的消費(fèi)下降4.5%到5.5%，消費(fèi)的量是在6.5%到6.72%，鋼材均價(jià)下跌10%到15%左右，鐵礦石均價(jià)在45%左右，整個(gè)預(yù)測(cè)價(jià)格的基本理論還是價(jià)值理論，以及經(jīng)濟(jì)周期的理論，我們認(rèn)為在年度價(jià)格預(yù)測(cè)中，周期和貨幣的政策是非常關(guān)鍵的。重要一個(gè)參考指標(biāo)是庫(kù)存的變化。

　　在全球總需求不足的背景下，我們注意到在過去若干年里，整個(gè)全球貿(mào)易增速基本上兩倍經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我們注意到最近三年里，全球貿(mào)易增速低于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我們看到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比較弱，或者下行的壓力還是比較大的。

　　在這樣一個(gè)背景下，我們看到中國(guó)治理的也發(fā)生轉(zhuǎn)變，主要適度擴(kuò)大需求，著力于供給側(cè)的改革。前段時(shí)間講四大關(guān)鍵點(diǎn)：有效化解過剩產(chǎn)能，降低企業(yè)成本，化解房地產(chǎn)庫(kù)存。2016年中國(guó)GDP增速作6.5%左右，在這樣的背景下對(duì)需求做了預(yù)測(cè)。

　　財(cái)政和貨幣在2016年仍然適度寬松，創(chuàng)造企業(yè)低成本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境。我們注意到在過去研究方向，就是M1鋼價(jià)有非常好的相干性，在今年4月份，M1觸了2.9，連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)的反彈，如果再反彈就將近9個(gè)月，按照道理來(lái)講鋼價(jià)應(yīng)該有一個(gè)反彈的訴求。

　　M1和M2在10月份出現(xiàn)了一個(gè)均差，鋼價(jià)隨后也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈，我們覺得即使鋼價(jià)當(dāng)下因?yàn)榧竟?jié)性的需求因素而不能反彈在不久的將來(lái)應(yīng)該有一個(gè)反彈。

　　同時(shí)，我們注意到財(cái)政的支出在最近也是出現(xiàn)了持續(xù)的回升，固定資產(chǎn)的投資到位金也在持續(xù)的改善。

　　另外跟流動(dòng)性密切相關(guān)，就是庫(kù)存。庫(kù)存9月份降低了4.9%的增速，每一輪去庫(kù)存，去杠桿一定是去大0到5%這個(gè)區(qū)間。自從金融危機(jī)以來(lái)，庫(kù)存增速終于降到5%以內(nèi)，我相信進(jìn)一步去庫(kù)存未來(lái)整個(gè)工業(yè)品價(jià)格反彈壓力會(huì)減輕。

　　我們注意到貨幣一些表現(xiàn)，今年多次降息降準(zhǔn)，我們認(rèn)為明年還會(huì)持續(xù)。

　　還有人民幣加入SDR，在將來(lái)五年會(huì)給人民幣帶來(lái)4到7萬(wàn)億人民幣的配置。進(jìn)一步帶動(dòng)中國(guó)產(chǎn)品出口的競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

　　從行業(yè)來(lái)講，汽車是我們認(rèn)為消費(fèi)增長(zhǎng)的行業(yè)，海綿城市，航空航天的建設(shè)也會(huì)帶來(lái)相干領(lǐng)域用鋼的增長(zhǎng)，京津冀一體化，以及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)帶，一帶一路建設(shè)也是鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力。隨著流動(dòng)性的改善以及價(jià)格底部的形成，企業(yè)的庫(kù)存策略有所調(diào)整。

　　在2016年支撐消費(fèi)非常重要的領(lǐng)域，今年以來(lái)國(guó)家批了2.5萬(wàn)億項(xiàng)目，我們覺得在2016這些年在流動(dòng)性改善情況下，會(huì)陸陸續(xù)續(xù)的啟動(dòng)下來(lái)。房地產(chǎn)我個(gè)人覺得抑制用鋼消費(fèi)非常重要的領(lǐng)域。盡管大家對(duì)房地產(chǎn)去庫(kù)存預(yù)期是好的，但是短期對(duì)消費(fèi)構(gòu)成了壓力。

　　出口從2015年到現(xiàn)在為止，全球有26個(gè)國(guó)家，對(duì)中國(guó)28大類的 產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷的案件，因此我們認(rèn)為在2016年對(duì)中國(guó)鋼鐵出口構(gòu)成一個(gè)壓力。我們預(yù)計(jì)出口在今年1.1億噸，大概會(huì)減少1千萬(wàn)噸的水平。

　　在未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)在一帶一路國(guó)家出口仍然有潛力，2015年1到10月，中國(guó)出口至一帶一路國(guó)內(nèi)的鋼材占到68%。

　　未來(lái)粗鋼的產(chǎn)量下降5.0%到5.9%，根據(jù)事業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，2016年仍然有2709萬(wàn)噸的高爐能力增加，從原料端來(lái)看，這個(gè)是全球礦山成本的曲線，隨著礦價(jià)下降，全球礦山也在降低成本，未來(lái)仍然有下降的空間。重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)進(jìn)口粉礦采購(gòu)成本為465元每噸，這個(gè)比大家想象要高的多，而且這個(gè)數(shù)據(jù)比我們國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)采購(gòu)成本低，實(shí)際上在市場(chǎng)上感知到價(jià)格的差異是非常大。

　　而國(guó)產(chǎn)礦成本曲線，我們看到內(nèi)礦成本也在持續(xù)下降，差不多內(nèi)礦成本降到491，根據(jù)我們測(cè)算，如果外礦均價(jià)在45，國(guó)產(chǎn)礦必須降25%才行。我們看到鐵礦供需瓶罄，全球主要礦山大概增加4千萬(wàn)噸左右，非主流礦我們認(rèn)為5百0到1千噸的降幅，增加到3千5百噸左右。

　　所以要維持全球礦石的供需平衡，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的礦產(chǎn)量降幅是20%左右，如果降幅低于這個(gè)數(shù)據(jù)，要么是增加庫(kù)存，對(duì)礦價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步壓力。在供需相對(duì)平衡，我們預(yù)測(cè)出來(lái)價(jià)格大概是45美金左右。煤焦還會(huì)持續(xù)的下行，根據(jù)我們煤焦部預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)主要焦煤價(jià)格仍然有下降的空間。

　　2016年單邊下跌的態(tài)勢(shì)是基本結(jié)束了 后期大跌是不大可能的。在底部?jī)r(jià)格的特征，我們認(rèn)為未來(lái)的反彈是快速的，很容易出現(xiàn)微型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，大家還是處于控制出現(xiàn)，我們反應(yīng)要快。

　　這個(gè)是總體市場(chǎng)的看法。最后對(duì)消費(fèi)峰值后的鋼鐵工業(yè)的發(fā)展選擇，我們未來(lái)行業(yè)怎么走，這個(gè)也是很多人關(guān)心的內(nèi)容。

　　我們認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)的峰值在2013年形成了，朱總在2011年講到中國(guó)消費(fèi)峰值的問題，比我們預(yù)期要早，我們確實(shí)看到2013年確實(shí)達(dá)到了峰值。此前研究也發(fā)現(xiàn)，過去一直在講，大家都知道中國(guó)消費(fèi)最大行業(yè)是房地產(chǎn)這個(gè)領(lǐng)域，而房地產(chǎn)重要的指標(biāo)就是新開工面積，增速。房地產(chǎn)消費(fèi)跟人口出生率是密切相關(guān)的。

　　國(guó)內(nèi)國(guó)外房地產(chǎn)新開工面積滯后于人口出生率的峰值，所以在2010年5月份房地產(chǎn)新開工面積也達(dá)到峰值，由于施工面積貢獻(xiàn)對(duì)鋼鐵消費(fèi)的貢獻(xiàn)，2013年確實(shí)達(dá)到了峰值。但是這個(gè)峰值是永久性嗎?我們應(yīng)該密切未來(lái)人口，以及一帶一路，出口的變化。至少是階段性的峰值。

　　國(guó)外峰值后的表現(xiàn)，峰值過后的相當(dāng)一段時(shí)間里，鋼材價(jià)格是圍繞成本波動(dòng)的，這個(gè)圖也可以看到的出來(lái)。企業(yè)效益也是處于下行的趨勢(shì)。 而行業(yè)從業(yè)人口也是差不多十年降了40%，在這樣一個(gè)背景下，鋼鐵行業(yè)走出困境主要的途徑是什么?

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整化，多元化，以及兼并重組，這里面企業(yè)，協(xié)會(huì)，政府一定要各司其職。我們看到在最大兼并重組途徑中，達(dá)到峰值，10到20年里兼并重組是非常少，基本上20年以后才出現(xiàn)大量的并購(gòu)。

　　這里面有兩個(gè)案例美國(guó)鋼鐵的公司突圍的案例，我們研究中心都有非常詳細(xì)的報(bào)告，大家去參考。我認(rèn)為短流程是未來(lái)在峰值之后一段時(shí)間發(fā)展不二的選擇，短流程便于產(chǎn)量的調(diào)整。整個(gè)發(fā)展路徑選擇，前面也講到分政府，協(xié)會(huì)，企業(yè)三個(gè)角度去講。

　　政府要有所為，有所不為，政府一定去董事長(zhǎng)的管理，或者家長(zhǎng)式的管理，同時(shí)出臺(tái)一系列的扶持政策，我們看到歐洲峰值之后，有一個(gè)煤炭共同體，還實(shí)行了補(bǔ)貼的計(jì)劃。美國(guó)同樣也是實(shí)施了一系列保護(hù)措施，而日本進(jìn)入了三輪的整合，淘汰了16%的產(chǎn)能。企業(yè)的發(fā)展路徑，我個(gè)人覺得更多加強(qiáng)體系的建設(shè)，當(dāng)前企業(yè)把風(fēng)險(xiǎn)放在第一，而風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也是非常多。包括管理政策的失誤，定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，以及員工缺乏的風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　在未來(lái)肯定有企業(yè)不斷出局的過程，誰(shuí)是出局對(duì)象，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)變觀念慢，生產(chǎn)效率低，管理水平落后，負(fù)債率高，成本高，產(chǎn)生過剩的企業(yè)可能是率先出局的對(duì)象。在體系建設(shè)當(dāng)中，我們提了幾點(diǎn)的看法：

　　一元把握宏觀定企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

　　二元結(jié)合區(qū)域和品種企業(yè)重新定位

　　三位一體就是形成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)和虛擬市場(chǎng)三個(gè)相互支撐發(fā)展體系。

　　四個(gè)中心就是圍繞優(yōu)化工序，精簡(jiǎn)流程，目標(biāo)管理，科協(xié)決策降本增效，以及開展全球化，服務(wù)化，平臺(tái)化，數(shù)字化的營(yíng)銷。

　　臺(tái)灣中講推行了1020的運(yùn)動(dòng)，我覺得大家特別值得學(xué)習(xí)一下。當(dāng)時(shí)推崇直接成本降低10%，間接成本降低20%的運(yùn)動(dòng)，為競(jìng)爭(zhēng)力的提升作出了很多的貢獻(xiàn)，一些優(yōu)秀的企業(yè)還是有很多的對(duì)策，有時(shí)間可以會(huì)后更多去交流。